Untenstehende Grafik wurde an einer Präsentation von David Darst von Morgan Stanley gezeigt. Gemäss dem Shiller PE (Kursggewinnverhältnis) können sich Aktien langfristig nur steigern wenn dieses PE unter dem langfristigen Mittel ist.
Das Shiller PE dividiert die durchschnittlichen Gewinne des Indexes (hier der S&P 500) der letzten 10 Jahre durch den aktuellen Index Wert. Dies ergibt einen Konjunkturzyklus adaptiertes PE Ratio. Gemäss der Graphik ist dieses PE heute auf 24x und somit deutlich über dem langjährigen Schnitt von ca. 16x. Vor diesem Hintergrund erscheinen US Aktien nicht attraktiv.
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