Outperformance von Value Aktien mit tiefem Risiko

Letzte Woche hatte ich die Ehre einer Präsentation von Prof. Haugen organisiert durch die Swiss CFA Society beizuwohnen.

Robert Haugen präsentierte sehr überzeugend die Attraktivität von Value Aktien mit tiefem Risiko. Diese Aktien haben ein solides und bewährtes Geschäftsmodell, das konstante aber nicht stark wachsende Gewinne und attraktive Dividenden generiert. Seine empirische Untersuchung zeigt, dass diese Aktien in den letzten 80 Jahren eine konsisttente Outperformance geliefert haben.

Im Paper von 2008 "Case Closed" erklärt er diese Ergebnisse wie folgt:

..."we feel that the market overreacts to past record of success and failure on the part of companies, making relatively expensive (growth) stocks too expensive and relatively cheap (value) stocks too inexpensive. After the initial overreaction, the market tends to correct itself, producing low returns to expensive growth stocks and high returns to cheap value stocks, as the relative profitability of these companies tends to mean-revert faster than expected."

Dieser Artikel hat wichtige Implikationen für die Auswahl der Aktien in einem Portefeuille und liefert die Begründung des Erfolges von Value Investoren wie Warren Buffet.