Aktien sind tief bewertet

Investoren, welche auf Liquidität oder vielen Obligationen sitzen, sollten sich überlegen ihr Aktiengewicht etwas zu erhöhen.

• Seit 9 Monaten waren wir besorgt über Inflation in China. Ich riet im Herbst 2010 chinesische Aktien zu veräussern als Sie mittelfristig eine Spitze bildeten. Gemäss  BCA analyst Yan Wang, zeigte sich, dass die Inflation hauptsächlich durch Preissteigerungen in Nahrungsmittel getrieben wurde, welche kurzfristig durch wetterbedingte Angebotsverknappung verursacht wurde. D.h. dass die chinesische Regierung bald nicht mehr die Wirtschaft mit Inflationsbekämpung einschnüren muss. Zudem sind chinesische Aktien seit 2 Jahren an Ort und Stelle getreten. Die untenstehende Grafik zeigt den Shanghai SE A Share Index.

Quelle: ThomsonReuters

Zudem bedenke man (Frau auch), dass die chinesische Wirtschaft im Gegensatz zu den Schuldenwirtschaften der Entwickelten Länder (USA, Europa und Japan) strukturell gesund da steht.

• Der Versicherungskonzern Zürich Financial ist nach den Preiseinbrüchen der letzten Wochen äusserst attraktiv bewertet: Price to Book von 1.3x und eine Dividendenrendite von 8.3%. Der Schweizer Benchmark Bond mit 10 Jahren Laufzeit rentiert 1.7%.  Zürich ist mit einem RSI von 26 massiv überverkauft. 

Quelle: ThomsonReuters

Selbst wenn die Aktien in den nächsten Wochen nochmals korrigieren sollten - was ich bezweifle - würde dies nochmals eine attraktive Kaufgelegenheit bieten.

Shiller PE deutet auf Überbewertung

Untenstehende Grafik wurde an einer Präsentation von David Darst von Morgan Stanley gezeigt. Gemäss dem Shiller PE (Kursggewinnverhältnis) können sich Aktien langfristig nur steigern wenn dieses PE unter dem langfristigen Mittel ist.

Das Shiller PE dividiert die durchschnittlichen Gewinne des Indexes (hier der S&P 500) der letzten 10 Jahre durch den aktuellen Index Wert. Dies ergibt einen Konjunkturzyklus adaptiertes PE Ratio. Gemäss der Graphik ist dieses PE heute auf 24x und somit deutlich über dem langjährigen Schnitt von ca. 16x. Vor diesem Hintergrund erscheinen US Aktien nicht attraktiv.

US Haushalts Verschuldung

Ein Chart von Nomura impliziert, dass die Verschuldung der US Konsumenten nicht schon in 1 oder 2 Jahren sich normalisieren wird , sondern dass dies bis 2020 dauern dürfte.


Inflation würde das ganze natürlich beschleunigen.